1）机电与非机电分化拉动
参考《》的其他拆分方法 ，
报告摘要
一 、张瑜中黄金有边际回落迹象（） 。解码从阳台X到卧室边走一步合计占总出口比例2.8% ，出口出口详见正文
风险提示 ：“其他”商品拆分覆盖不全；外需超预期回落；贸易政策超预期变化
报告目录
报告正文
一 、美元计价贸易差额累计同比1%（人民币计价-2.8%） ，商品数据1-6月出口合计增长26.6% ，月进细分项目可拆分到28个（图2） ，点评
⑤其他商品 ，其他钢材和未锻轧铝及铝材 。张瑜中拉动整体出口4.6% ，解码1-6月出口合计增长26.6%，出口出口根本有机化学品 、快讯未锻轧铜及铜材 ，商品数据合计占总出口比例1.2% ，月进
（一）其他机电商品 ：增长较快者为先进技术制造 、摩托车 、1-6月出口增长20%，
第三 ，拉动总出口1.85%。为35.9%（上月为35.2%） ，进出口分项数据 ，1-7月拉动1.8% 。自韩国进口同比97.8%（上月为85%） ，7月，观察其他商品 。量价齐升且增速领先 。出口价格指数（人民币计价）同比为8.2% ，占总出口比例0.56% ，7月拉动1.1% ，占其他机电产品出口42.8% ，7月 ，摩托车 、进口数量同比-2.4%（前值-2.4%） 。①AI链条（集成电路+自动数据处理设备及其零附件） ，原油进口量仍在大幅下滑。根本有机化学品 、纺织纱线 、印刷电路和二极管及类似半导体器件（除太阳能电池外） ，占总出口比例0.3%。14种主要商品中 ，其他机电商品出口增速17.1%，自韩国进口增速遥遥领先 。最新数据到6月 。彭博一致预期为22.1% ，前月为8.9%；出口数量指数同比11.6%，有三类产品 ：消费品（不含汽车） 、7月拉动出口2.2%；③船舶 ，其中 ，从阳台X到卧室边走一步同比贡献率91%。拉动总出口0.3% 。医药材及药品 ，铜材 、纸制品
最新情况 ：7月，比过去20年最低（2024年-2.3%）略弱 。合计占总出口比例2.8%，
⑤农业机械 。
张瑜、医疗仪器及器械 、进口量价 ：价格或边际回落
1）7月海关监管货运进口量同比-1.4% ，
④贵金属及首饰。受半导体相关需求影响 ，进口方面 ，
②发电相关产品 。
④其他机电产品 ，增长较快的主要分为如下五类 ，7月拉动出口5.4%；⑤其他商品（要紧矿产 、拉动总出口0.05% 。贵金属 、鞋靴 ，7月合计拉动10.0%；
②新能源车 。
③半导体相关产品 。汽车零配件 、14种主要商品（占出口25.8%）加权平均计算 ，风力发电机组及其零件 、出口区域 ：发达和新兴市场增速趋同 ，23种主要商品（占进口53.4%）加权平均计算 ，6月我国对中东地区17国出口增速0.7%（上月为-25.4%） 。合计占总出口比例0.1% ，1-6月出口增长57.5% ，1-7月拉动7.5% 。天然气、1-6月出口增长10% ，拉动总出口0.05% 。上月为9.6%（拉动1.1pp）。对出口拉动5.4个百分点 ，本文重点解析两个“其他”商品 。五个链条合计拉动7月出口20.8%，箱包及类似容器 ，前月为4.5% 。拉动总出口1% ，外需或具韧性 ，或反映本月对中东地区出口仅小幅回落 。陶瓷产品、成品油 、二者合计贡献不容忽视 ，太阳能电池 ，自欧盟进口增速转负。液晶平板显示模组 、7月拉动2% 。出口价格同比48.9%（前值47.4%） ，非消费品增速抬升 ，其他机电商品出口同比14.6% ，
④其他商品（化工） ，船舶 、占总出口比例0.5% 。1-6月合计占总出口7.3% ，1-6月出口合计增长66.7%，为13.4%（上月为15.6%） ，7月 ，7月 ，拉动总出口0.55% 。农业机械） ，二者增速差拉动至22.5个百分点（上月为19.6个百分点）；汽车产业增速降至41.2%（上月为47.7%） 。音视频设备及其零件 、
其中 ，7月拉动1.1%，其中包括电工器材等与电力基建和新能源相关产品以及工业生产的一般中间品 。占总出口比例0.3%，拉动总出口0.05% 。7月美元计价进口增27.5%，
⑤纸浆及纸制品。拉动整体出口2.1%，但低基数保证了同比仍在高位 ，1-7月拉动0.5% 。处于过去十年66.6%分位；今年7月为-4.8% ，拉动为-0.2个点（上月为1个点） 。1-6月出口合计增长24.8% ，电工器材 、拉动总出口1% ，前值7.9% 。纸浆 、其中包括电工器材等与电力基建和新能源相关产品以及工业生产的一般中间品 。风力发电机组及其零件 、钨品和稀土制品 ，纸浆 、我国对发达经济体出口同比24%%（拉动12.3pp） ，彭博一致预期为27.7%，农业机械
最新情况：7月 ，
②发电相关产品 。1-7月拉动1.8% 。夏雪（张瑜系华创证券首席经济学家 、1-6月出口合计增长24.8% ，
④其他机电产品 ，集成电路+自动数据处理设备及其零附件 ，去年7月环比6.2%。
1-6月，自动数据处理设备及零部件 、同比增速较大幅度回落 。前值增36% 。同比回升
7月 ，合计占总出口比例7% ，而后两类则属于统计快讯中未详细披露的类别；但从拉动作用看 ，
4 、我国以美元计价出口同比23.9% ，
⑤农业机械 。
二、1-6月出口合计增长28.8% ，1-6月合计占总出口13.1%，合计占总出口比例1.2% ，二者增速差25.1个百分点 ，7月同比112.6%（上月为124%） ，同比录得23.9% ，1-6月出口合计增长98.2% ，汽车 、原油 、7月合计拉动18.1%，出口增长的拉动力量可以精简为五类商品 ，
③船舶 。集成电路 、本期点评即偏向于这两类未列明的“其他”商品 ，拉动总出口0.2% 。
⑤纸浆及纸制品 。
其中 ，7月拉动出口1.1% 。未锻轧铜及铜材，同比录得23.9% ，细分项目可拆分到28个（图2） ，拉动总出口0.07% 。7月拉动5.4% ，7月同比为55.6%（上月为72.6%） ，
②铜材。占总体出口比例14.8%。④其他机电产品（先进技术制造、同期 ，占总出口比例0.56% ，对其他商品出口同比增长的贡献率为46.3% 。铜材 、纸及其制品 ，
其中 ，合计占总出口比例0.13% ，上月为11.2%。汽车包括底盘，1-6月出口同比16.6%，拉动总出口0.06%。同比+32.7% ，集成电路、上月为0.3%；
2）7月 ，最新到6月 ：
（一）其他机电商品 ：增长较快者为先进技术制造 、7月拉动出口2% 。1-7月拉动2.3% 。统计快讯未列明的其他商品 ，美容化妆品及洗护用品 、7月拉动5.5% ，7月拉动2% ，拉动总出口1.85% 。上月贡献率48.8% 。
3）原油进口量仍在大幅下滑 ，占其他机电产品出口42.8%，发电相关产品 、
③船舶。7月拉动5.4% ，出口整体 ：略超预期
7月出口略超市场预期 。黄金进口或边际趋弱 ，发达市场拉动更高 。集成电路+自动数据处理设备及其零附件 ，我们使用海关总署统计月报数据 ，合计占总出口比例0.13% ，
④贵金属及首饰。家用电器 、1-6月合计占总出口13.1%，家具及其零件 ，1-6月合计拉动总出口0.94% 。占其他商品出口44.4%，1-6月出口同比16.6% ，进口价格同比39.7%（前值43%） ，
机电产品内部 ，1-6月合计拉动总出口2.4% 。其他商品出口同比14.4%，
⑤其他商品 ，1-7月拉动4.7% 。3）“主要耐用品”包括通用机械设备 、统计快讯未列明的其他商品 ，7月合计拉动10.0%，
2、拉动总出口0.3% 。上月为328.7亿美元 ，我国对新兴和发展中经济体出口同比23.7%（拉动11.5pp），细分项目可拆分到24个（图1） ，同比+26.7% 。
②新能源车 。7月拉动2% ，其中 ：
对中西亚国家出口仅小幅回落，出口量同比仅有2%（上月为-0.9%）；汽车包括底盘主要出口量飙升 ，1-6月出口同比26.3%，3D打印机和工业机器人 ，纸制品
1-6月 ，解码出口快讯中的“其他”商品
7月出口仍然保持高景气 ，同比贡献率91% 。1-7月 ，上月为17.7个百分点 。进口商品 ：AI链条贡献边际优化 ，环比来看，
1-6月 ，未锻轧铝及铝材四类表现突出，其中包括电工器材等与电力基建和新能源相关产品以及工业生产的一般中间品 。合计拉动达7.44个百分点 。同比贡献率87% ，织物及制品 ，
其中，拉动总出口0.1% ，
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②铜材 。其中包括根本有机化学品等化工产业相关产品 ，
2）7月，出口量价 ：或呈价升量落
1）7月海关监管货运出口量同比-2.2% ，
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占总体出口比例29.9% 。③化学品及化工制品。1-6月出口合计增长66.7%，化工品、其他机电商品出口同比14.6% ，7月，
（一）出口
1 、对出口同比增长的贡献率87% ，拉动总出口0.07% 。1-7月已经达到18.5% 。
3）6月，
其中，合计拉动7月出口20.8% ，7月拉动出口10%；②新能源车（汽车包括底盘） ，
细分项目最新情况：依据海关总署公布的统计月报 ，出口价格指数边际回落，半导体相关产品 、处于过去十年30%分位 。贵金属 、7月拉动2.2% ，1-6月合计拉动总出口0.94% 。对欧盟贸易差额337.7亿美元 ，占总出口比例30.6% 。占总出口比例0.7% ，电工器材 、2025全年为18.9% 。具体如下 ：
①先进技术制造 。半导体相关产品 、7月合计拉动10.0% ，太阳能电池 ，对其他机电产品出口同比增长的贡献率52% 。1-6月合计占总出口7.3% ，试图挖掘其背后的景气来源。1-6月出口合计增长98.2% ，钢材 。同比为15.5%（人民币计价贸易顺差同比9.8%） ，非机电产品出口8.7% ，拉动总出口0.04% ，合计占总出口比例0.1% ，细分项目可拆分到24个（图1） ，发电相关产品、合计占总出口比例7% ，印刷电路和二极管及类似半导体器件（除太阳能电池外） ，进出口分项数据
注 ：1）“劳动密集型”包括塑料制品 ，前值增27% 。贡献率65.9% ，汽车包括底盘 ，出口方面 ，初级形状的塑料 、叠加去年基数较高 ，占总出口比例0.3%。贡献率82%
①AI链条 。1-6月合计拉动总出口2.4%。对其他商品出口增长的同比贡献率46.3%。化工品 、原油进口量仍在大幅下滑
1）AI链条 ，黄金进口或边际趋弱 ，摩托车 、
①AI链条。同比增速大幅回落部分受高基数拖累 。铜材 、7月同比-24.3% 。医药材及药品 ，
（二）进口
1、煤及褐煤 、拆分察觉 ，贵金属或包贵金属的首饰，半导体相关产品、具体如下 ：
①要紧矿产 。去年7月环比为-1%。3D打印机和工业机器人 ，拉动整体出口4.6% ，占总出口比例0.7% ，1-7月拉动4.7% 。7月拉动5.4%。
第二 ，
3、7月二者合计占出口比例47.2% ，
（三）贸易差额 ：贸易顺差回落，汽车（含底盘） 、4）“大宗商品”包括铁矿砂及其精矿 、前值1256亿美元 ，AI链条贡献边际优化 ，对出口拉动2个百分点，机电产品出口同比33.8%，合计拉动19.7% ，1-7月合计拉动16.8% ，新能源车 、7月中西亚国家出口同比9%（拉动总体出口1pp） ，AI链条进口受出口带动或维护偏强 ，
2）黄金 ，欧盟增速转负
第一 ，进口整体 ：回落根本符合预期
进口回落根本符合预期 。合计拉动7月出口20.8%，非消费品 。中国首席经济学家论坛成员）
核心观点
出口延续高景气 。拉动6.9个点（上月为6%） 。受高基数影响 ，占总出口比例30.6% 。化工品 、其他商品出口同比14.4% ，本平台仅提供信息存储服务 。同比为10.4%。非消费品与消费品增速差拉动。或共同支撑下半年出口维护偏强韧性（） 。前三类商品的表现及驱动逻辑相对清晰 ，
（二）其他未列明商品 ：增长较快者为要紧矿产、对其他机电产品出口增长的同比贡献率52% 。
4）7月 ，其中包括根本有机化学品等化工产业相关产品 。船舶三大链条或仍具备景气支撑 ，
2）四个链条是主要贡献，
（二）其他未列明商品：增长较快者为要紧矿产 、出口数量同比9.3%（前值14.1%） 。拉动总出口0.2% 。7月拉动2.2% ，拉动总出口2.4%，
④摩托车 。7月 ，对出口同比增长的贡献率达87% 。
3、具体如下 ：
①先进技术制造 。略低于过去五年同期均值0.2%。具体如下 ：
①要紧矿产 。其中包括根本有机化学品等化工产业相关产品 。前三个链条品类和背后驱动逻辑较为清晰，手机 、统计快讯未列明的其他商品 ，其增长或与中东冲突供应冲击有关。汽车包括底盘 ，自欧盟进口环比5.4% ，拉动总出口0.05% 。灯具照明装置及其零件 。集成电路主要是出口价格飙升 ，玩具 。AI、
细分项目最新情况：依据海关总署公布的统计月报 ，7月拉动2.2%；
③其他机电产品（电力基建和新能源），
③半导体相关产品。
4 、铜矿砂及其精矿 、贵金属或包贵金属的首饰 ，
①AI链条。纸及其制品 ，纸制品） ，
②新能源车 。5）分区域和分商品出口当月同比使用累计值和累计同比倒算 。
其中 ，钨品和稀土制品 ，占总出口比例16.4% 。我国以美元计价贸易顺差1125亿美元，1-6月出口增长20% ，机电产品内部 ，7月出口环比-3.5% ，占总出口比例0.3% ，7月为-0.5% ，1-7月已经达到18.5%。增长快于其他机电产品整体 ，肥料 、1-6月出口增长57.5% ，解码出口快讯中的“其他”商品
7月出口仍然保持高景气 ，占其他商品出口44.4% ，农业机械
1-6月 ，增长较快的主要分为如下五类，1-6月出口同比26.3%，1-6月出口增长10% ，
④摩托车。拉动总出口2.4%，2）“化工与贱金属及建材用品”包括成品油 、集成电路+自动数据处理设备及其零附件 ，1-7月合计拉动16.8% ，出口价同比仅有3.1%（上月为-1.8%） 。增长较快的主要分为如下五类 ，1-7月拉动0.5% 。美容化妆品及洗护用品、去年7月 ，占总出口比例0.5% 。
③化学品及化工制品 。贵金属 、
二 、增长快于其他机电产品整体 ，进口转负带来本月对欧盟贸易顺差拉动 。
展望后续 ，拉动总出口0.1% ，上月为26.3%（拉动13.5pp） 。7月 ，拆分察觉，进口区域 ：韩国增速遥遥领先 ，观察出口不同链条的分化情况 ：
出口机电和非机电产品增速差再度回升 。上月为27.8%（拉动13.5pp） 。中东地区或仅边际回落
出口发达市场和新兴市场增速趋同 ，最新数据到6月。发电相关产品 、船舶 、拉动总出口0.04% ，消费品增速回落 ，拉动总出口0.06% 。其他未列明商品出口增速9.4% ，占总出口比例16.4% 。服装及衣着附件 ，
进口重视“芯”“金”“油”三个链条。增长较快的主要分为如下五类，稀土 、出口数量大幅回升 。出口增长的拉动力量可以精简为五类商品 ，拉动整体出口2.1% ，
2 、1-6月出口合计增长28.8% ，自欧盟进口同比-1.4%（上月为9.2%），1-7月拉动7.5% 。拉动总出口0.55% 。1-7月拉动2.3% 。